公司成立于 2011 年，公司成立伊始主要做充电宝 ODM 业务为主，随着公司业务发展，公司在锂电池电源管理、工业设计、结构设计等方面积累不断加深。

　　公司在此过程中积累了包括松下、LG 化学、比克电池、安富利等丰富供应商资源，以及包括特斯拉、宝马、超霸电池、DSG、Clas Ohlson 等丰富知名客户资源。产销体系日益完善，公司实力也不断增强。

　　随着公司实力不断增长，从 2015 年开始逐步打造自主品牌“电小二”，业务模式逐步向 ODM 与自主品牌双业务驱动转变，并开启全球化进程，于 2016 年全力打造国际品牌“Jackery”，实现“线上+线下”以及“境内+境外”全方位布局。

　　公司在 2016 年 11 月成功推出首款锂电池便携式储能产品。便携式储能下游主要针对户外旅行、应急备灾等使用场景，技术难度相比于充电宝业务更大，产品附加值也更高。

　　随着公司便携式储能产品型号不断丰富、品牌知名度不断提高、线上线下渠道逐步完善，公司便携储能业务发展进入快车道。

　　2019-2021 年公司便携储能产品销售金额分别为 2.50/8.93/18.35 亿元，2019-2021 年 CAGR 达 171.10%。公司便携储能产品凭借良好的品质畅销全球，品牌全球影响力持续提升。

　　公司基于国内外消费者文化背景差异、品牌认知差异等因素，打造针对国内的“电小二”品牌和针对海外市场的“Jackery”两大便携储能品牌。

　　公司主要产品为不同容量规格的便携储能产品、太阳能板及配件以及小部分充电宝产品。由于充电宝市场较低壁垒及盈利能力，公司从 2019 年开始便不再专设充电宝生产线，将相关设备用于便携储能产品的生产，2020 年公司只生产了少量充电宝，2021 年已不再生产和出货。目前公司将全部资源投入到便携储能产品及太阳能板业务中。

　　① 户外旅行：适用于自驾旅行、房车旅行、钓鱼、打猎等户外旅行场景，可以为智能手 机、平板电脑、无人机、投影仪、照明灯、车载冰箱、电饭煲等设备供电，满足户外旅行多样化用电需求。目前户外旅行比较发达的地区主要为美国、欧洲等市场。

　　② 应急备灾：在地震、海啸、飓风、大火、暴雪等自然灾害多发的地区，便携储能产品可以应对解决电力短缺问题。

　　公司太阳能板与便携储能产品可以组合形成小型太阳能发电系统，实现离网发电，可以满足灾民基本电力需求。目前应急备灾对便携储能产品需求比较旺盛的地区主要为日本等市场。

　　截至 2022 年 9 月，孙中伟先生直接持有公司 18.26%股份，通过钜宝信泰、嘉美盛间接持有公司 24.69%股份，合计持股达 42.95%；温美婵女士直接持有公司 5.86%股份，通过钜宝信泰、嘉美盛、嘉美惠、成千亿间接持有公司 13.47%股份，合计持股达 19.33%；孙中伟夫妇合计持有公司股权比例达 62.28%，公司股权较为集中，管理层较为稳定利于公司长期发展。

　　公司核心技术人员包括孙中伟、吴世基、钟志源和白炜先生，2021 年四位核心技术人员年度薪酬分别为 338/157/81/74 万元，持股分别为 4124/210/16/20 万股。

　　公司与四位核心技术人员签订保密和竞业限制协议保护公司合法权益，公司核心技术人员稳定，未曾发生离职情况。

　　孙中伟先生为公司董事长，是深圳市地方级领军人才和深圳市龙华区高层次人员，2019 年 6 月于《电池》期刊联合发表《防止锂离子电池组热失控蔓延的方法》，具备丰富的研究经验和管理经验。

　　吴世基先生为公司董事及总经理，拥有超过 25 年锂电从业经历，具有设计锂电池产品及生产设备的丰富经验，带领公司研发团队实现公司产品从充电宝向便携储能产品延伸，并牵头导入并逐步实现便携储能产品生产自动化制程。

　　钟志源先生为公司副总经理，拥有 30 余年电池电源设计工作经历，完成公司两代产品设计技术平台搭建及改良，并拥有 3 件发明专利，20 件实用新型专利，2 件外观专利。

　　白炜先生为公司工业设计中心总监，拥有 16 年工业设计领域经验，完成公司第一代便携储能系列产品、太阳能板系列产品设计，并拥有 1 件发明专利，11 件实用新型专利，100 件外观设计专利，其相关产品设计荣获德国红点设计奖、美国 CES 创新奖、汉诺威工业（IF）设计奖、A’设计大奖赛设计奖、当代好设计等累计 21 项国际设计类大奖。

　　受益于下游需求推动，公司业绩持续高增。2018-2021 年公司便携储能产品销量持续高增，业绩快速释放，其中公司营业收入从 2.05 亿元增加至 23.15 亿元，CAGR 达 124%；公司归母净利润从 460 万元增加至 2.79 亿元，CAGR 达 293%。

　　公司 2018 年以来业绩持续高增主要系海外市场公司产品品牌影响力增加以及便携储能产品市场渗透率增加，公司紧紧把握行业发展机遇实现业绩高速增长。2022H1 公司营业收入达 13.15 亿元，同比+35.77%，实现归母净利润 1.60 亿元，同比+2.20%。公司 2022H1 净利率有所下滑主要是受到原材料及运费大幅上涨等因素影响。

　　公司便携储能产品及太阳能板产品整体占比逐年提高，2018-2021 年公司便携储能产品营 收占比从 31%提升至 79%，太阳能板营收占比从 1%提升至 19%，充电宝业务营收占比从 60%下滑至 0%，其他配件业务维持 1%。

　　从各类业务毛利率水平看，便携储能产品毛利率较高。2018-2021 年公司便携储能产品、太阳能板、充电宝及其他配件平均毛利率分别为 49.55%、44.97%、31.10%、49.56%，便携储能产品、太阳能板业务平均毛利率比充电宝业务分别高 18.45/13.88pct，盈利能力明显更优。

　　从 2018 年以来公司业务结构变化看，公司集中全部资源发展便携储能业务，成功实现了公司业务战略转型，盈利水平有了质的提升。

　　公司地区收入结构 以海外为主，且主要通过线 年公司境外市场销售占比从 86%提升至 92%，其中境外线上销售收入占总营收比例从 34%提升至 82%，境外线下销售收入占总营收比例从 58%下滑至 11%；2018-2021 年公司国内市场销售占比从 8%下滑至 7%，其中国内线上销售占总营收比例从 1%提升至 5%，国内线%。

　　从境内和境外、线上和线下公司业务毛利率对比看，2018-2021 年公司境外市场平均毛利率为 47.90%，高于国内市场 11.65pct；2017-2021 年公司线%，高于线pct，因此境外市场盈利能力明显好于国内，线上渠道毛 利率明显好于线下。由于公司业务结构以境外为主，且线上销售比例大幅增加，公司整体盈利能力也有大幅改善。

　　公司产品主要以海外市场为主，且主要以线上渠道为主，盈利能力较强。2019-2022H1 年公司综合毛利率分别为

　　2021 年以来公司净利率有所下滑主要系便携式储能市场竞争者数量有所增加、人民币升值、主要原材料价格及头程运费上涨等因素综合影响。

　　公司销售便携储能产品以线上渠道为主，整体呈现出高毛利率高销售费用率特征。2018-2021 年公司销售费用率、管理费用率（不含研发费用）、财务费用率平均值分别为 22.85%/5.39%/1.09%，2018- 2021 年合计期间费用率（不含研发费用）分别为

　　根据对市面上五家主流便携式储能公司产品进行统计，便携式储能产品容量在 99Wh 至 6071Wh 区间，目前，市面上产品集中在 1000Wh 以内，产品种类占总体比例约为 59.62%；便携式储能产品容量在 2000Wh 及以下的比例约为 86.54%，随着上游电芯等原材料成本降低及体积能量密度逐步提升，预计便携式储能产品单位容量将呈现上升趋势。

　　华宝新能 Jackery 和电小二两大品牌包含产品容量类型达 11 种，产品容量覆盖范围从 0-2500Wh，预计可以覆盖 90% 以上便携储能消费者群体需求，由于公司主要市场在海外，因此海外主打品牌 Jackery 在产品容量划分上更为精细，满足各细分市场消费者需求。

　　正浩科技、Goal Zero、德兰明海、安克创新产品容量类型分别为 9/8/11/3 种，华宝新能与德兰明海产品矩阵最为丰富，相比同行业具备比较优势。

　　总体来看，公司深耕便携储能产品，精准把握市场需求，针对如近郊露营、自驾露营、长途自驾等不同使用场景以及偶尔、定期、经常等使用频率设计不同容量产品，实现全市场产品基本覆盖，突显出公司较强的产品开发能力和制造能力。

　　根据各公司公告，截至 2021 年底，公司发明专利 31 项，实用新型专利 83 项，外观设计专利 140 项，在同行业中处于领先地位，且相比可比公司业务完全聚焦在便携储能领域，盈利能力较强。

　　华宝新能、派能科技、安克创新、星徽股份 2021 年归母净利率分别为 12.1%/15.5%/7.8%/-41.6%，公司盈利能力仅次于以欧洲市场为主的户储龙头派能科技。

　　公司技术研发实力雄厚，深度参与国内便携储能标砖起草工作，并被广东省科学技术厅认定为“广东省分布式太阳能智能小型储能工程技术研究中心”，并获得 2020 年度广东省科学进步二等奖。

　　公司质量可靠通过多项国际安全质量认证，包括国际 UN 安全认证、日本 PSE、欧盟 CE 以及欧盟 RoHS 等。除了质量安全可靠外，公司非常注重产品外观设计杏彩平台官网，使得产品更具美观和便于使用，公司曾荣获美国 CES 创新奖、德国红点设计奖等在内的 21 项国际大奖。

　　公司着眼于全球便携储能市场，针对境内外文化差异，打造“Jackery”和“电小二”两大自主品牌，战略布局境内外市场，能够针对不同文化背景下不同消费市场进行品牌推广、产品差异化设计、产品型号迭代和售后服务，并能对市场变化做出快速反应，保持产品竞争优势。

　　公司产品目前已经实现在中国、美国、日本、英国、德国、加拿大等全球多个国家销售，并在继续向欧洲、澳洲、中东、俄罗斯、印度、东南亚等国家和地区拓展。

　　由于目前便携储能主要应用场景为户外活动，因此公司精准把握用于群体需求，在国内聘请“侣行夫妇”、韩船长杏彩平台官网、房车日记等知名户外活动专家作为品牌推荐官，在海外聘请 John King、Hobotech、Brittany & Drew 等知名户外名人作为品牌推荐官，将公司产深深打上户外活 动专业标签，具备非常好的广告师范效应，做到精准营销。

　　2019-2021 年公司市场推广费用从 2586 万元上升至 2.67 亿元，CAGR 达 221.09%。公司 2020 年便携储能产品出货量全球市占率 16.6%，营收市占率达 21.0%，产品平均单价高于行业均值，具备一定品牌溢价能力。

　　公司从 2020 年开始推出家庭应急备电储能系列产品，2022 年 8 月在美国旧金山正式发布 Geneverse Home Power PRO 系列产品，通过“光伏+储能”组合，实现太阳能快充和 AC 快充双 快充 2H 充满，支持 99%的家用电器和设备，持续使用最高续航时间长达 7 天，使得家 庭用户在能源短缺和任何停电的情况下能安全、便捷地随意享受可持续能源自给。

　　HomePower PRO 系列通过内置最大功率点追踪控制单元（MPPT），突破性地实现了双快充，实现 AC 快充 1-2 小时充满，使用光充 3-4 小时充满，充电速度比市场同类产品提升近 6 倍。

　　公司聘请美国著名家居专家、艾美奖得主 HGTV 支持人 Chip Wade 为公司产品做宣传，目前 HomePower PRO 系列已经在公司家庭储能品牌官方网站全面发售，并将于今年秋季进驻亚马逊、沃尔玛、家得宝、劳氏、好市多、山姆会员店等各大主流零售商。

　　充分利用线上电商平台+品牌官网+线下渠道厂商三大渠道共筑护城河。公司在线上渠道方面已经入驻亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等主流平台，并通过打造公司自有品牌官网提升直销能力。

　　在线下渠道方面，公司已经与 HVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商和零售商建立合作关系，实现销售渠道多元化。公司充分利用“境内+境外”，“线上+线下”全面渠道优势，提升运营管理能力，推动公司产品销售规模快速提升。

　　根据公司招股说明书披露数据，2019-2021 年，公司国内业务占比从 13%下滑至 8%，主要系国内毛利率较低，公司将发展重心放到海外市场，其中日本市场从 40%下滑至 35%，美国市场从 46%上升至 48%，欧洲市场发展迅速，业务占比从 1%提升至 6%。

　　根据公司招股说明书披露的销售数据，2019-2021 年通过第三方平台渠道进行销售是公司主要运营模式，该比例稳定在 7 成左右，2021 年比例为 69%。

　　此外，公司加大品牌官网建设，2019-2021 年销售收入占比分别为 0%/8%/15%，提升速度 非常快，品牌官网销售可以省去平台服务等费用，对于公司盈利能力提升有积极推动作用。公司 ODM 代工占比快速下滑，从 2019 年 27%快速下滑至 2021 年的 7%左右。

　　对第三方平台进一步拆解，发现亚马逊是公司主要销售平台，2019-2021 年稳定在 70%以 上，2021 年占比为 75%，主要因为海外电商亚马逊一家独大，公司主要市场为美国和日 本，与亚马逊深度合作也符合公司发展战略。

　　公司营销策略相比同业更加积极，销售渠道布局更加广而全，对于维护公司行业龙头地位有着重要意义。

　　M2C（Manufacturers to Consumer）经营模式即生产厂家直接对消费者提升产品，集研发、生产、品牌、销售于一体的全价值链的经营模式。

　　公司线上渠道主要通过电商平台和品牌官网直接销售给消费者，在 M2C 的经营模式下，公司可以深入调研市场需求和消费者偏好，根据市场反馈数据到研发中心和设计中心，实现产品的快速迭代和优化升级，进而快速响应消费者需求。

　　M2C 模式可以持续赋能公司品牌经营战略，不断提升公司的竞争力。2019-2021年公司主营业务线 产能：积极扩产抢占增量市场，公司业绩有望持续高增

　　IPO 计划募资 6.76 亿元，实际募资 55.95 亿元（扣除发行费用），产能扩张有望提速。

　　根据公司招股说明书，公司拟募资 6.76 亿元，其中 1.98 亿元用于便携储能产品扩产项目，0.99 亿元用于研发中心建设项目，2.52 亿元用于品牌数据中心建设项目，1.27 亿元用于补充流动性资金。

　　便携储能产品业务：公司是全球便携储能产品龙头企业，考虑到公司 IPO 募资规模庞大以及便携储能市场高速发展，杏彩体育官网登录入口我们预计公司产能建设提速，22-24 年公司便携储能产品理论产能分别为 114/205/288 万台，产量分别为 114/199/273 万台，产能利用率分别为 100%/97%/95%，销量分别为 94/164/224 万台，产销率维持在 80%以上水平。

　　考虑公司便携储能产品销售结构逐步往高容量发展，结合成本降低带来的降价，我们预计 22-24 年公司便携储能产品平均单价分别为 3080/3238/3378 元，呈逐步上升趋势。考虑公 司业务以海外市场为主，我们预计公司毛利率维持较高水平。

　　1、产能建设不及预期：公司目前产能利用率维持高位，新增产能建设规模较大。由于国内疫情反复，如果受到不可抗力影响导致公司新增产能建设不及预期，将对公司产品销量及经营业绩产能负面影响。